新华财经北京8月14日电（王菁）当A股阛阓8月握续上攻，可转债阛阓同步献技“股债共振”行情。近一周，中证转债指数累计高潮1.08%，近一个月累计涨约4.9%，但“火热”场面下感叹良深——上周3只转债因强赎退市，转股溢价率中位数压缩至年内低位。
业内东说念主士暗示，正股驱动、强赎压顶、下修博弈这三重矛盾交汇，投资者在收益追赶与风险湮灭间需求均衡。往常1-2个月，跟着半年报清晰与强赎窗口靠拢开启，阛阓或将迎来新一轮洗牌。“惟有穿透要求风物、深耕正股基本面，方能在波动的蜜糖与砒霜间辨明真味。”
高潮探析：正股驱动与板块分化
8月13日，中证转债指数收报472.93点，单日高潮0.68%，不绝近一周的强势阐扬，日内成交金额1000.41亿元；8月以来，中证转债指数仍是累计高潮3.62%，近三个月则累计涨约9.84%。业内不雅点以为，本轮转债行情的中枢引擎是“正股高潮向转债阛阓的传导”。
“本年以来，转债阛阓资格1-2月估值缔造、3-4月分化转念、5-7月企稳回暖的演进旅途。”在国海证券固收首席分析师靳毅来看，正股动能一直是决定转债阐扬的中枢身分，涨幅居前的高评级转债依靠坚实的平价撑握变成下行缓冲，灵验戒指了指数回撤幅度。
“而从板块互异来看，新动力、电子等超跌板块的估值缔造，平直带动有关行业转债领涨，但地产链转债阐扬权贵滞后。”财通证券首席经济学家孙彬彬对新华财经暗示，阛阓分化水平也已达年内峰值。
近期不同“主题”的个券阐扬也印证了这一特征：“巨星转债”因宠物经济见识爆发，正股上周累计高潮42%，进而带动转债飙升38%，转股溢价率一度跌至-1.2%，呈现荒原的“股性主导”特征；“隆22转债”则受益于光伏龙头隆基绿能上半年功绩超预期，上周涨幅达12.5%，溢价引导悟在15%的合理区间。
东方金诚磋磨发展部副总司理曹源源对新华财经暗示，现时转债价钱水平再度回升至2020年以来最高值隔邻，在权柄“慢牛”行情以及小盘作风握续强势的拉动下，展望积极阛阓激情与偏慢的供给模样，将进一步助力转债阛阓颠簸走高，并有望握续诱导增量资金入市，变成正反馈机制。
阛阓参与者除了疼爱超跌个券，亦将宽广资金投向了指数居品。近一个月来，转债ETF限制激增近120亿元，总限制打破551亿元，其中博时可转债ETF单只限制便达470亿元。
“喜悦资金是首要推手”，孙彬彬指出，在转债估值高企的配景下，低风险资金择券难度上升，转而通过ETF被迫树立。不外也需要体恤到，资金流向已现分化，8月12日转债ETF获融资买入5.71亿元，但上证可转债ETF同日净流出3.83亿元，折射出阛阓对后市预期尚存不对。
此外，阛阓“火热”背后，强赎风险也在握续发酵。据中信建投证券研报统计，抛弃8月13日，17只转债已触发强赎要求未公告，另有41只转债股价位于强赎触发线130元的90%以上。上周退市的“晶科转债”中，部分投资者因未实时转股承受超20%的赎回赔本，突显强赎机制的刚性风险。
面对强赎压力，企业计谋出现分化，此前北陆药业在股价相连15日打破强赎线后，放纵晓谕提前赎回5亿元“北陆转债”，以优化老本结构；而利民股份虽于8月13日触发要求，却公告往常3个月内不讹诈强赎权，旨在“保护投资者利益”。
“强赎是刊行东说念主的债务科罚器具，但需警惕企业为湮灭回售压力而进行象征性操作。”申万宏源分析师孟祥娟指示称。
下修博弈：自救利器与缜密化择券
另一方面，转股价下修成为刊行东说念主的要害“自救”器具。7月于今，已有9家上市公司冷漠下修转股价，关系词阛阓响应呈现冰火两重天。
举例，“金能转债”下修后转股价值从78.05元升至100元，接近面值，但因剩余期限仅2个月，涨幅受限；“城地转债”因下修决策未达预期，公告次日权贵下挫6.7%，清晰投资者对“忠诚不及”下修的回击激情。
执行上，下修的得手与否，高度依赖正股走势与时分窗口。“下修后若正股无法企稳，或剩余期限过短，投资者仍可能面对转股逆境”，一位券商固收总监向新华财经施展称，这骨子是刊行东说念主与握有东说念主的对赌。
面对估值高企与荫藏风险，机构计谋转向“缜密化择券”。抽象多位机构投资者不雅点，“在具体筛券历程中，要湮灭股价／强赎触发价比卓绝85%且溢价率大于15%的品种。同期，要为投资组合遴荐‘债底保护’，举例优选到期收益率大于0.5%的品种，为阛阓波动提供缓冲。”
广发证券发展磋磨中心总司理郭磊建议承袭“均衡型计谋”，即“精选转股溢价率30%以内、正股ROE超行业均值、余额超10亿的标的，这类组合近一月收益跑赢指数4.1%”。
国泰君安固收首席覃汉极度警示风险称，高价高溢价品种，即价钱大于150元且溢价率卓绝40%的个券，上周平均回撤达5.2%，小限制券因流动性脆弱，波动率激增37%，强赎预期下易激发“多杀多”踩踏。
国海证券固收组转债分析师范圣哲对新华财经暗示，“国央企个券下修的概率会加多，恒久是个布局场地，面前开动逐渐齐备了。”
现时，有投资东说念主戏称“可转债阛阓正深陷‘甜密的纷扰’”——在正股弹性、债底保护、强赎倒计时与下修博弈的多重变量中，盲目追涨或绵薄“双低计谋”均已失效。亦有不雅点指示，“跟着半年报清晰期相近，功绩分化或进一步加重阛阓波动。”
曹源源也说起，“站在现往往点篮球投注app，酌量到小微盘作风的走动拥堵度贬抑走高，况兼行将面对8月末功绩密集清晰技能，需要警惕功绩风险对小微盘激情的或有冲击，可对弱天禀个券需进行提前湮灭，体恤阛阓作风切换的节律，逐渐增配有功绩撑握的大盘优绩品种。”
