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作家：谷静/F3016772、Z0013246/
一德期货有色金属分析师
重心速览版
中枢启动
供应压力居高不下，显性库存束缚积攒，新动力链需求转弱，举座弘扬为供需多余口头加重。
要道撑捏
产业链利润已被高出压缩，老本撑捏逻辑正在强化。
近期镍价荡漾下行，由12万/吨隔壁的荡漾平台下落至11.5万/吨高下。
供需方面
镍全面多余也曾保管了两年多，年内国内以及印尼产能投产闲适放缓，但由于前期新投产能较多，产能还在捏续开释，现在仍处于全面多余口头中。年内在LME精好意思镍库存站上20万关隘后，产业压力在进一步扩大，昨日（11月17日）LME库存更是大增5000多吨。另外，前期新动力下贱订单较好，硫酸镍有一定补库，硫酸镍下贱产业多以销定产，近期结尾新动力汽车同比增速有一定进度的放缓，前期补库给到面前商场一定压力，近期硫酸镍价钱也在小幅下行。是以，盘面在12万隔壁荡漾了许久之后，赢得了一定继续向下的动能。
老本方面
近期印尼镍矿价钱坚挺中略有回落，火法方面，高品位矿价钱弘扬坚挺，而下贱不锈钢行情保管缝隙，现货价钱捏续走低，钢厂在原料采购上加大对镍铁的压力力度，现在镍铁采购价多在900元/镍（到厂含税）隔壁，是以镍铁利润空间遭遇高下贱双重挤压，价钱捏续下落，镍铁厂亏蚀严重，预计后期印尼部分NPI产能转产高冰镍；湿法方面，矿价虽呈现小幅回落，但由于部分辅料价钱高潮，MHP老本坚挺。是以，在产业链利润被进一步挤压后，老本撑捏或将愈加突显。
后市预测
关于后市，咱们以为高库存还将对镍价酿成恒久压制，但镍铁价钱也曾捏续回落至900元/镍点隔壁，掌握印尼老本线，短期老本撑捏或将突显；同期菲律宾主矿区行将干涉雨季，矿端供应或将平缓，不宜过分看跌。
剪辑：武宇杰
审核：王伟伟/F0257412、Z0001897/
复核：何牧
讲解完成日历：2025年11月18日
来回估计业务经历：证监许可〔2012〕38号
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